足彩投注比例:加息一周年 美债沦毒资产 硅谷银行资产配置失衡肇祸

【明报专讯】主要为科技初创、创投基金等提供贷款、融资等金融服务的美国硅谷银行（SVB），曾是创科界的星级银行。截至去年底，该银行仍坐拥2090亿美元资产、旗下存款规模高达1750亿美元，位列全美第16大银行。3月6日，该银行仍在Twitter发帖，庆祝连续5年荣登《福布斯》杂志美国最佳银行排行榜。讽刺的是，该银行4天后旋即在挤提中被联邦存款保险公司（FDIC）接管，是美国史上规模第二大的银行倒闭事件，仅次于2008年金融海啸期间倒闭的华盛顿互惠银行（WaMu），后者破产时总资产超过3000亿美元。到底什么缘故导致一家经营40年的星级银行瞬间倾倒？

对比2008年触发金融海啸的雷曼兄弟（Lehman Brothers）和贝尔斯登（Bear Stearns）将资金押注于高危的次按贷款证券化产品，硅谷银行其实将大部分资金投资于被视为安全资产的美国国债及政府机构支持的债务证券。

数据显示，硅谷银行的总资产（包括投资、借出款项及现金等），高达57%来自其投资组合（相比美国银行业平均仅24%），而这些投资有78%是按揭抵押证券（MBS），其余主要为美国国债。虽然投资策略极为保守，但自去年3月进入加息周期后，这些固定收益资产却俨如「新毒债」。

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在一般情况下，当银行购入债券产品，就锁定了可获的固定收益率，特别是美国国库债券被公认是零违约风险，银行只要持有债券投资组合直至到期，就不会蒙受损失。不过在加息环境下，之前买入的国债价格下跌。若银行被迫在加息环境提早沽出债券筹募资金，就会录得亏损。

持大量长年期证券难套现

分析指出，硅谷银行的1200亿美元证券投资组合，久期（duration，收回本金和利息的时间）平均长达5.6年，而当5年期利率每上调0.1厘，就会为该银行造成近7亿美元亏损；若利率上调两厘，就会造成140亿美元的损失，相当于近乎抹去硅谷银行的全部资本基础（capital base），该行的资本为160亿美元。

按会计要求，这些固定收益产品，可分为持有至到期（HTM）资产及可供出售（AFS）资产来记帐。HTM以持有至到期为目的，证券价格升跌不反映于损益表或资产负债表。至于AFS资产则以市价计算，不过只要AFS尚未出售，未实现的盈亏不会影响银行的损益表。

在硅谷银行的1200亿美元证券投资组合，有910亿美元被归入HTM，而AFS只有260亿美元，虽然这会计手段可减少债市波动对损益表的影响，惟大部分资产需持有至到期才能套现，可供套现的资产严重偏低，而客户的存款一般存续期较短。资产配置失衡，埋下流动性风险及利率风险。